【中信建投】 高德红外： 军民市场需求共振 ， 打造红外全产业生态

【512810】八一军工一指揽尽！基金管理费低至0.50%/年！

【国防军工ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 58只国防军工A股A股尖端科技  国防军工称雄

【国防军工ETF最新调仓重要提示】2021年6月中旬，国防军工ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将光启技术、北摩高科、中天火箭等7只新成份股纳入指数。简而言之，国防军工ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

国防军工ETF积极参与A股打新：截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

来源：中信建投

专注红外赛道，构建全产业链格局

公司是截止目前唯一的具备完整武器系统科研和生产资质的民营企业。近年来公司通过设立子公司及收购不断拓展业务领域，已经构建起一条从上游红外核心器件到红外热成像、火控、制导、发动机、舵机等武器分系统，再到最终完整武器系统总体的红外武器装备系统全产业链，公司已构建起从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局，核心技术处于世界一流水平。2020年，公司获得完整装备系统总体科研与生产资质，真正实现了从配套到总体的跨越。

军民市场营收齐升，盈利能力持续增强。红外军民品市场打开，营收利润快速增长，红外系列产品是公司的核心业务，2020年红外业务板块贡献了总体营收和毛利的87%和93%，并且随着公司营收规模的不断扩大，规模效应显著，三费占比大幅降低。

红外热成像行业：红外成像可全天候使用，广泛应用于军民领域

红外线在自然界中普遍存在，红外探测器可捕捉红外线信号成像。物理学上定义红外线的波长在0.75~1000m之间，是一种电磁波。不同波长红外探测仪呈现原理不同，短波红外探测仪主要用于短距离探测，中长波红外探测仪用于长距离探测，中长波红外探测仪多用于军事用途。通常情况下，红外探测器主要分为制冷和非制冷两大类，制冷红外探测器性能优越，多用于军事领域，非制冷红外探测器体积小、价格低，多用于民用领域。

红外探测器是关键部件，红外芯片是核心技术。红外热像仪由红外光学系统、红外探测器和电路系统构成，其中红外探测器是核心，芯片制造则是红外探测器的关键技术，像元是红外探测器芯片的基础单元，是决定红外探测仪性能的关键因素。红外探测器的性能指标核心包括阵列规模、噪声等效温差（NETD）、像元尺寸，而真空封装技术很大程度上决定了红外探测器的稳定性和价格，金属封装可靠性强、成本高，晶圆级封装技术先进、成本低但技术难度大。

竞争格局：国内红外龙头，全产业链稀缺标的

国内厂商市占率大幅上升。民用市场国产化率逐步提升，国内厂商在全球红外热成像市场的份额大幅提升，在红外测温市场的份额提升更为显著。2025年中国国内民用红外热像仪市场产值将会达到2020年的两倍以上，约48亿美元。我国从事红外研制生产的单位可以分为军工集团、中科院下属单位和民营企业三部分，军工集团占据了军用红外领域主要的市场。

公司拥有核心芯片技术及完整产业链，目标世界一流企业。高德红外凭借优秀的研发能力和强大的研发团队，在红外核心技术上处于领先水平，实现在一个大楼研制、一个院内生产，实现了技术的一体化设计、研发生产一体化运行和行政一体化指挥。公司在手订单饱满，军品需求确定性强，为应对快速增长的市场需求，公司加大产能建设，产能问题将会得到解决。

军民品双轮驱动公司业绩高速增长，公司军用市场建立了技术+资质+人才的高壁垒，公司具备综合武器系统的技术研发实力，大大打开了其市场空间，未来有望在光电系统以及完整武器系统获得更大的市场。实现了芯片规模化生产自主可控生产，将充分受益于国产化的提升。民用市场加快拓展安防、消费电子、自动驾驶、机器视觉等非疫情市场，联合行业巨头切入海量新兴市场。

【华宝行业ETF特别提示：国防军工ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

国防军工ETF（512810）积极参与A股打新：截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

国防军工ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与国防军工相关的上市公司，反映国防军工公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，国防军工的重要性和关注度更加凸显。

【国防军工ETF（512810）成份股2021年上半年净利增幅TOP30】

数据来源：Wind截至2021.8.31

【国防军工ETF（512810）成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕】

国防军工景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，国防军工的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：天风证券研究所                                                                           

【国防军工整体估值处于历史相对低位】                                         

无论从成长性还是从估值角度看，当前国防军工已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，国防军工相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以国防军工最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为68.48倍，处于指数2013年12月发布以来45.86%分位点，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.9.30

中证军工指数目前共有58只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

【国防军工ETF（512810）全部成份股情况明细表】

数据来源：Wind，截至2021.9.30

最后还需强调的是，国防军工内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断的成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选国防军工的牛股呢？这道题，相信经历过市场震荡的聪明投资者们已经知晓答案——采用组合化投资的方式规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的国防军工ETF(512810)可以帮助投资者一键把握国防军工整体行情，规避个股选择风险。还有一点需要告诉大家，国防军工 ETF比军工股的投资门槛更低，按照8.13最新收盘价来计算，一手国防军工ETF（512810）仅需144.6元即可参与，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。